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开端：华尔街见闻

A股政策定位发生首要变化

看成国际金融机构，瑞士银行集团是A股市集的“老牌外资”。

该机构既是QFII轨制下（及格境外投资者）外资买入A股的第一家机构。

同期，瑞银前几年也因为统一瑞士信贷，而成为国表里资的“头牌”。

2025年3月7日，瑞银证券举办在线共享会，聚焦中国股市投资策略。“瑞银声息”的代表之一瑞银证券中国股票策略分析师孟磊就A股市集基本面、AI主题投资变化以及政策宽松对股票市集的影响进行了深刻分析。

他总体不雅点积极，以为：

1、本年全年有接近1.7万亿长线资金流入，将进一步改善股票市蚁集构性，一定会对市集的估值起到正面助推作用。

2、A股估值咫尺是比国外新兴市集折价接近20%，在2022年之前中国股市一直齐是对国外新兴市集有溢价的，但到了2022年以后。

3、本年沪深300的盈利预测约为6%，其中非金融板块弹性较大，从客岁的小幅负增长收复到正7%，增速由负转正。

4、DeepSeek看成开源模子，裁汰个东说念主和企业使用高质料生成式AI就业的成本，并使得关联的重心界限如机器东说念主、医药研发、自动驾驶、金融IT等不休诱导存眷。

5、股市政策蹙迫性升迁，从投融资转向以投资者为本。这些变化旨在开采住户钞票从房地产市集转向股票市集，鼓舞成本市集发展。

6、A股年内有三大“叙事”：基本面改善、AI主题投资鼓舞估值高潮以及政策宽松对股票市集的正面作用。

7、投资策略上，成长格合股小盘股值得看好，市集心思改善和成交量跃升将鼓舞中小盘股线路。

8、股市交往量的活跃对券贸易务有正面助推作用，保障公司的投资收益也受此影响。而银行板块虽有降息出路，但总体可控，量度全年盈利增长可达6%右。

咱们将孟磊的发言纪要整理如下，以飨读者。

本年A股盈利增速由负转正

孟磊领先从A股市集基本面动手，指出本年沪深300的盈利预测约为6%，其中非金融板块弹性较大，从客岁的小幅负增长收复到正7%，金融板块有望保管单元数增长。

这一盈利增长预期主要基于宏不雅层面通胀小幅升迁、经济踏实态势以及政策助力作用。

从历史数据来看，模式GDP与非金融A股板块营业收入高度关联，关接洽数约1.6。这意味有模式GDP的增长将显赫带动非金融板块收入升迁。

此外，PPI与收入增速也密切关联，惟有PPI、CPI从负增长区间升迁，将对营收环境产生积极影响，这是盈利复苏的蹙迫基础。

由此，模式GDP小幅复苏，加上通胀带来的复苏会鼓舞举座收入的升迁。后者进一步鼓舞A股企业举座盈利情况好转，尤其在非金融板块线路彰着。

模式GDP复苏故意非金融板块

他同期看好金融板块。金融板块包括保障、证券、银行等。

孟磊提议，证券、保障行业利润本年会进一步复苏。市集交往量活跃对券贸易务有正面助推作用，保障公司投资收益也受此影响。

银行板块虽有降息出路（可能影响净息差），但总体可控，量度全年盈利增长可达6%驾驭。

AI鼓舞中国股票重估

AI主题投资成为近期市集热门，孟磊分析了其对中国股票市集的影响。

自1月底以来，群众投资者热议中国股票市集的重估，AI期间的发展，尤其是DeepSeek带来的新动能，鼓舞了中国股票市集的估值重构。

他不雅察到：从数据来看，中国科技板块在主要指数中的占比彰着升迁，东说念主工智能因素股占比从不到1个百分点升迁至3个百分点。

此外，大科技板块（包括TMT、计算机、软件、电子、通讯、军工等一系列的板块）占比从6~7个百分点升迁至跳跃20个百分点。这背后是政策对科技翻新的救援，鼓舞产业转型向高技术、高质料发展。

DeepSeek看成开源模子，为各行业赋能，加快国内自主可控生态闭环建设，裁汰个东说念主和企业使用高质料生成式AI就业的成本，鼓舞进一步翻新。与AI关联的板块，如机器东说念主、医药研发、自动驾驶、金融IT等，成为投资者重心存眷地方。

此外，港股市集上，互联网巨头估值上移，反馈出市集对AI主题投资的存眷。短期来看，AI期间尚未带来大幅盈利增长，但估值层面变化显赫。

资金流入方面，A股成交量从客岁10月份以来跃升，个东说念主投资者交往比例较高，新增投资者数目升迁，家庭部门逾额储蓄可能障碍为投资资金，鼓舞股票市集估值高潮。

港股方面，国外投资者介入，南下资金买入活跃，国外投资者仓位升迁，为股票市集估值提供救援。

A股政策定位已发生变化

从宏不雅层面来看，A股市集政策蹙迫性升迁，从投融资均衡转向以投资者为本。诸多变化旨在开采住户钞票从房地产市集转向股票市集，鼓舞成本市集发展。

资金流入方面，本年保障公司新增保费30%开采投入股票市集，公募基金增多流畅市值合手股，社保基金、待业金等长线资金入市，他量度全年有接近1.7万亿长线资金流入。

这些资金流入将对市集估值产生正面影响，同期下行风险获得长线资金保护，踏实市集发展。

三大“叙事”利于成长

孟磊转头了股市存在的三大“叙事”：基本面改善、AI主题投资鼓舞估值高潮以及政策宽松对股票市集的正面作用。

在投资策略上，他看好成长格合股小盘股，以为市集心思改善和成交量跃升将鼓舞中小盘股线路。

关于市集瞻望，孟磊指出，中国股票市集估值折价差别理，跟着盈利增长、政策救援和长线资金流入，估值有望诞生。

“以中国沪深300和群众新兴市集来比，在2022年之前中国股市一直齐是对国外新兴市集有溢价的，但到了2022年以后，中国股市不仅莫得溢价，而出现了折价，咫尺折价接近20%。”

国外资金对中国股市敬爱增多

孟磊指出，国外资金对中国股票市集的敬爱正在增多。跟着群众经济环境的变化，好意思国市集波动加重，好意思元指数回调，新兴市集股票迎来喘气契机。中国股市由于领有高质料、开源的大模子，对国外投资者具有诱导力。

此外，国外投资者对中国资产的竖立比例较低，有较大的加仓空间，往时有望合手续流入。

中国股市反弹将有合手续性

孟磊以为，股市反弹具有合手续性。现时中国股市估值折价差别理，跟着盈利增长、政策救援和长线资金流入，估值有望诞生。此外，好意思元走弱周期也将为新兴市集资产线路提供救援。

他进一步以为：从投资策略来看，成长格合股小盘股将是往时市集的重心地方，市集心思改善和成交量跃升将进一步鼓舞中小盘股的线路。

“更多的个东说念主投资者介入股票市集的状态之下，成交量的跃升会对举座中小盘股变成比拟大的利好，而A股中小盘股与东说念主工智能主题上头的投资契机比拟吻合。是以格调来说，咱们看好的是小盘，也即是咱们看好成长加小盘。”

风险教导及免责条件

市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资建议，也未议论到个别用户罕见的投资主见、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何宗旨、不雅点或论断是否相宜其特定气象。据此投资，包袱自夸。

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包袱剪辑：郭明煜 开云体育(中国)官方网站